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鋁價 呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

  • 來源:本站
  • 發(fā)布時間:2020-05-27
  • 訪問量:3379

【概要描述】期貨日報5月22日報道:進(jìn)入4月,主要行業(yè)基本恢復(fù)正常,尤其是在地產(chǎn)、基建復(fù)工的帶動下,鋁消費快速恢復(fù),同時鋁價低迷使得冶煉廠從3月下旬開始進(jìn)入減產(chǎn)節(jié)奏,供需兩端雙雙改善,帶動鋁價從4月開啟反彈之路,在庫存持續(xù)去化且超出預(yù)期的情況下,鋁價反彈較為順暢,

鋁價 呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

【概要描述】期貨日報5月22日報道:進(jìn)入4月,主要行業(yè)基本恢復(fù)正常,尤其是在地產(chǎn)、基建復(fù)工的帶動下,鋁消費快速恢復(fù),同時鋁價低迷使得冶煉廠從3月下旬開始進(jìn)入減產(chǎn)節(jié)奏,供需兩端雙雙改善,帶動鋁價從4月開啟反彈之路,在庫存持續(xù)去化且超出預(yù)期的情況下,鋁價反彈較為順暢,

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  期貨日報5月22日報道:進(jìn)入4月,主要行業(yè)基本恢復(fù)正常,尤其是在地產(chǎn)、基建復(fù)工的帶動下,鋁消費快速恢復(fù),同時鋁價低迷使得冶煉廠從3月下旬開始進(jìn)入減產(chǎn)節(jié)奏,供需兩端雙雙改善,帶動鋁價從4月開啟反彈之路,在庫存持續(xù)去化且超出預(yù)期的情況下,鋁價反彈較為順暢,目前滬鋁主力合約已回到12800元/噸之上,現(xiàn)貨更是沖回13500元/噸。從基本面看,消費表現(xiàn)強(qiáng)勁,去庫存維持高水平,短期鋁價仍具有上漲動能。但中長期來看,冶煉利潤修復(fù)使得供應(yīng)端重回新投及復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,而且隨著內(nèi)需進(jìn)入淡季,出口訂單下滑壓力終將顯現(xiàn),供需邊際由去庫轉(zhuǎn)為累庫,鋁價將承壓下行。

旺季內(nèi)需旺盛

   由于國內(nèi)疫情防控措施到位,3月我國進(jìn)入復(fù)工、復(fù)產(chǎn)階段,進(jìn)入4月內(nèi)需便基本恢復(fù),在房地產(chǎn)和基建板塊帶動下,原鋁消費很快進(jìn)入旺季節(jié)奏。4月初鋁(鋁錠 鋁棒)社會庫存便進(jìn)入快速下降通道,截至目前,全國鋁社會庫存已經(jīng)降至110.85萬噸,較3月末下降逾70萬噸。一方面冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)有所調(diào)節(jié);另一方面,從各地周度出庫量可以看到,4月出庫量不斷攀升,且超過去年同期水平。從終端消費來看,4月房地產(chǎn)竣工、汽車、家電以及消費品雖同比表現(xiàn)仍為降速,但降幅環(huán)比3月顯著收窄,對消費的帶動作用十分顯著。

   目前鋁市仍處于傳統(tǒng)旺季當(dāng)中,鋁加工企業(yè)開工率維持高位,帶動出庫和去庫水平維持較高水平。從加工行業(yè)反饋來看,5月基本可以維持當(dāng)前開工水平。但隨著時間的推移,進(jìn)入6月內(nèi)需逐漸進(jìn)入淡季,且囤貨和替代廢鋁消費的帶動作用不斷減小,內(nèi)需消費將開始下滑。同時,海外疫情不斷擴(kuò)散嚴(yán)重阻礙了歐美等國的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,出口訂單受到較大影響,出口企業(yè)面臨訂單削減甚至取消的壓力,鋁材出口將繼續(xù)下滑。綜合來看,短期消費仍可維持,并帶動庫存進(jìn)一步下降,但進(jìn)入淡季后,內(nèi)外需求將雙雙走弱。

冶煉利潤修復(fù)

   疫情發(fā)生后,鋁價一路下行,電解鋁冶煉生產(chǎn)很快由盈轉(zhuǎn)虧,當(dāng)鋁價處于11500元/噸之下時,近乎全行業(yè)進(jìn)入現(xiàn)金虧損狀態(tài),因此自3月下旬開始,高成本冶煉廠集中進(jìn)入減產(chǎn)階段,超過100萬噸的產(chǎn)能已減產(chǎn)或有減產(chǎn)計劃。但進(jìn)入4月,隨著鋁價持續(xù)回暖以及氧化鋁價格下行,冶煉虧損不斷修復(fù),并且行業(yè)平均水平逐漸回到盈利狀態(tài)。根據(jù)測算,當(dāng)前冶煉平均利潤可達(dá)500—700元/噸。在利潤刺激下,冶煉減產(chǎn)告一段落,隨之而來的是新投及復(fù)產(chǎn)計劃,目前云鋁鶴慶、云南神火將繼續(xù)投放新建產(chǎn)能,文山鋁業(yè)5月初也開始通電通產(chǎn)。此外,二季度廣元中孚,云鋁海鑫均有新投計劃。復(fù)產(chǎn)方面,內(nèi)蒙古固陽前期因意外停產(chǎn)已經(jīng)完成復(fù)產(chǎn),此前因虧損而檢修停產(chǎn)的產(chǎn)能也有重啟計劃,因此電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能正重回增長節(jié)奏。

氧化鋁上行之路艱難

   盡管國內(nèi)在疫情初期時,氧化鋁產(chǎn)能因受原料供應(yīng)影響而削減,使得氧化鋁供應(yīng)呈現(xiàn)短缺格局,但在鋁價持續(xù)下行階段中,虧損向上傳導(dǎo)至氧化鋁端,且電解鋁產(chǎn)能縮減后,供需矛盾減弱,氧化鋁價格承壓下行。隨著鋁價企穩(wěn),氧化鋁也逐漸止跌反彈,然而海外氧化鋁價格依舊維持低位,進(jìn)口窗口持續(xù)開啟,海外供應(yīng)的補(bǔ)充使得國內(nèi)氧化鋁廠議價能力削弱。此外,國電投遵義投產(chǎn)疊加原有的建成產(chǎn)能,使得氧化鋁根本上難以逆轉(zhuǎn)過剩格局,因此反彈空間有限。

   綜上所述,短期需求維持旺季水平,帶動庫存繼續(xù)下降,宏觀情緒也偏利好,基本面和宏觀面共振,鋁價仍具上漲動能。但隨著內(nèi)需消費進(jìn)入淡季,出口也面臨較大壓力,同時供應(yīng)端新投和復(fù)產(chǎn)帶動運(yùn)行產(chǎn)能重回增長,去庫邊際將逐漸收窄且轉(zhuǎn)為累庫,成本支撐亦難有有力表現(xiàn),中期鋁價將面臨下滑風(fēng)險。

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